原标题：浙股新秀 甬金股份（603995）：国内精密冷轧不锈钢板带龙头企业
浙江甬金金属科技股份有限公司（以下简称甬金股份）IPO在2019年10月24日由发审委审核通过，于今日进行申购（12月11日）。本次发行价为每股22.52元，发行市盈率为16.24倍，预计发行总量为5767万股（网上2306万股、网下3461万股）。这次募集资金将用于“年加工7.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”，主要使用在于电子信息、医疗器械、通讯、轨道交通、航天航空、环保能源、军工国防等高端制造业。相较于公司现在存在精密冷轧不锈钢板带产品，超薄精密冷轧不锈钢板带产品毛利率更高，盈利能力更强。有助于公司实现产品结构升级，巩固其在国内高端精密冷轧不锈钢板带市场的领先地位。
公司地处金华市兰溪市经济开发区，是继2004年康恩贝（600572）在上交所上市的15年之后，兰溪第二家A股上市的企业，是浙江省“凤凰行动”计划在兰溪的重大突破。公司于2003年8月成立，在2009年完成股改，直到2015年下半年真正开始启动上市申报辅导工作，2018年4月申请浙江省证监局验收并通过，2018年6月7日正式向中国证监会递交IPO申报材料。2016年-2018年公司营业收入稳中有升，归母净利润保持稳定。
图2 2016-2018年甬金股份营收和归母净利润 （数据来源：Wind，制图：浙江省并购联合会）
公司主营冷轧不锈钢板带的研发、生产和销售，产品覆盖精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带两大领域。公司是国内少数几家能够自主设计研发不锈钢冷轧自动化生产线的企业之一，其设计研发的二十辊可逆式精密冷轧机组等全套不锈钢冷轧自动化生产线已达到国际领先水平，拥有的“超薄精密不锈钢板带关键技术”达到国际领先水平，打破国外垄断，填补国内空白。目前，公司生产的各系列冷轧不锈钢板带被大范围的应用于家用电器、环保设备、电子信息等各行业生产领域中，拥有美的、苏泊尔、创维电视等下游国内外知名客户。
招股书中称，公司的竞争优势包括：核心技术优势、产品质量优势、研发技术优势、生产装备优势、人才队伍和管理团队优势。招股书中提示的风险包括：毛利率较低的风险、短期偿债风险、资产负债率较高的风险、供应商集中风险、市场行情报价波动风险、公司经营业绩波动的风险等。
图3 2019年上半年甬金股份主要经营业务收入构成 （数据来源：Wind，制图：浙江省并购联合会）
公司是国内顶级规模的冷轧不锈钢板带生产企业之一，年产量超过120万吨。2016-2018年，在国内精密冷轧不锈钢板带领域的市场占有率分别为22.55%、22.72%和23.53%，整体稳定。公司先后投资设立江苏甬金和福建甬金，将公司主要营业业务拓展至宽幅冷轧不锈钢板带生产领域。在国内宽幅冷轧不锈钢板带领域的市场占有率分别为8.94%、10.31%和12.72%，呈持续上升趋势。
招股说明书提到，企业存在毛利率偏低的风险。目前公司主要营业业务毛利率明显低于行业平均值。2016-2018年，行业平均毛利率分别是13.31%、11.44%及12.75%。究其原因，公司毛利率较低的宽幅冷轧不锈钢板带仍占九成以上的营收比重，而毛利率较高的精密冷轧不锈钢板带比例较低。
图4 公司主要营业业务毛利率和同比能够比上市公司比较 （资料来源：上市公司招股说明书）
图5 2019年上半年甬金股份两大主营业务毛利率 （数据来源：Wind，制图：浙江省并购联合会）
随着我国产业体系和消费结构的一直在升级，对高性能、高质量精密冷轧不锈钢板带的需求将呈井喷式增长。目前，国内这一领域只有少数的冶金科研院校实验室在尝试生产，国内企业仅有上海实达等极少数企业具备生产能力。公司募投项目生产的超薄精密冷轧不锈钢板带产品在厚度+幅宽、尺寸精度、表面粗糙度、光泽度等方面均处于国际领先水平，具有较强的市场竞争力，推广应用前景广阔。募投的超薄精密冷轧不锈钢板带产品将进一步应用于国家重点工程建设、轨道交通、航空航天和精密仪器等高端制造领域。相较于公司现在存在精密冷轧不锈钢板带产品，超薄精密冷轧不锈钢板带产品毛利率更高，盈利能力更强。未来随着募投项目的实施，除了有效填补国内高端精密冷轧不锈钢板带市场缺口外，部分产品还可以出口至国外，公司未来的盈利能力将得到有力保障。
公司之所以取名“甬金”，或许缘于创始人虞纪群老家和个人成长在宁波，身在金华兰溪打拼。虞纪群曾担任宁波市北仑通用机械总厂厂长、宁波市北仑经济建设投资有限公司总经理。2002年，已是不惑之年的虞纪群来到兰溪投资创业。次年，甬金股份的前身—兰溪市甬金不锈钢有限公司成立，专门干精密冷轧不锈钢行业。弹指一挥间，十七载春秋如白驹过隙，甬金从起步时名不见经传的企业，变成即将主板上市的公司。据招股说明书显示，董事长虞纪群及其配偶曹佩凤，合计持股票比例为63.06%。
在供给侧结构性改革下的大背景下，钢铁行业进行了轰轰烈烈的去产能。但甬金的发展并没有受到显著影响，这在于虞纪群从始至终坚持实业、坚守主业，致力创新，努力尝试掌握核心技术。在他的领导下，甬金股份成为国家高新技术企业、国家火炬计划承担单位，入选2018中国非公有制企业制造业500强。资产规模不断壮大，目前拥有全资子公司3家（江苏甬金、江苏甬捷、新加坡甬金），控股子公司2家（福建甬金、广东甬金），参股子公司1家（越商银行）。
图6 甬金股份创始人兼董事长 虞纪群 （图片来自：兰溪市人民政府官网）
2016年12月，兰溪首次设立招商引资领域的“兰花奖”，总共颁发5人，虞纪群是获奖者之一；2017年，虞纪群当选兰商总会第一届理事会常务副会长；2018年，入选第十七届浙江省优秀企业家名单；2019年，被评为“践行新时代金华精神最美金华人”，获得了“金华发展突出贡献奖”。
（浙股新秀栏目有关的资料主要来自于Wind、Choice客户端数据、上市公司招股说明书等公告和主流媒体公开报道）
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